蒙草生态业绩下滑,股价却大涨,财务逆境难扭

2020-09-15 19:39 YWYF

蒙草生态业绩下降股价却大涨 财务困境不解业绩反转难

然而,无论是2018年年报、2019年年报,还是2020年半年报,蒙草生态披露一直在调整业务规模,导致蒙草生态收入持续下滑。

有业内人士评论称,随着国家对PPP项目的收紧,蒙古草生态资金面临压力。而蒙草生态的业务则属于集资型。同时,由于项目周期较长,资金的充裕程度直接决定了项目的进度和规模。无论是主动还是被动,资金不足是蒙草生态收入萎缩的主要原因。

蒙草生态业绩下降股价却大涨 财务困境不解业绩反转难

值得一提的是,根据2020年半年报披露的营收明细,内蒙古自治区在营收结构和毛利人孝道方面占据绝对位置。蒙草生态一旦脱离内蒙古区域,不仅营收下滑较大,毛利率也达到-10.12%。很明显,内蒙古以外的项目整体处于收入和产出不足的状态。这也反映出蒙草生态过于依赖内蒙古地区,存在市场过度集中的风险。

新订单同比下降70.53%。财务逆境难以扭转业绩。随着政策和融资的完善,沉寂了三年的环保股重获市场青睐。其中的蒙草生态能否像市场预期的那样,改变2018年至今业绩下滑的局面,迎来业绩反转?

要回答这个问题,可能有多个因素,但具体的资金情况、能否拿到订单、订单能否成功转化为业绩,可能是更直接、更重要的因素。

首先,看看新签署的订单。蒙草生态2020半年报披露,备案期内,公司新签工程建设条约(含中标通知书和框架协议)30项,签约金额36283.75万元,同比减少70.53%。签订设计条约60个,签约金额2615.01万元;签订苗木销售条约13个,签约金额323.25万元。签订技术服务条约2项,合同金额122600元。

从重新签约订单来看,无论蒙草生态是主动的还是被动的,项目节约情况依然不容乐观。

除了节省项目外,如何成功落地项目可能更重要。结合前文,蒙古草生态收益萎缩更多的是受困于资金匮乏,这不仅受到融资收紧的影响,原因也很多。

从获取资金的能力来看,可以分为正常的计划回款和外部融资(包括债权和股权融资)。从规划运动中最直观地看到的是,在2015-2019年和2020年,H1分为8500万元、1.06亿元、4.2亿元、-18.72亿元、-4.42亿元和-8.96亿元。2018年以来,累计净流出高达25.99亿元。显然,蒙草生态很难依靠正常的规划来回血。

由于正常规划的阻碍,为了获得资金,蒙草生态也在不断加大财务杠杆。从资产负债率来看,2015-2019年分为51.2%、56.19%、68.55%、71.23%和66.96%。2019年负债率下降是由于8亿元优先股公布完成,而2020年H1资产负债率仍高达65.10%。